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L\u2019ALTO PREZZO DELL\u2019ORO: LA STORIA SI RIPETE<\/strong><\/p>\n Giovanni Scanagatta*\u00a0 Stefano Sylos Labini**<\/em><\/p>\n Nel 1811, il grande economista inglese Davide Ricardo ha scritto un\u2019importante monografia sull\u2019alto prezzo dell\u2019oro. Sulle cause, si contrapponevano due scuole: banking school<\/em> e currency school<\/em>. Ricardo era sostenitore della currency school<\/em> e attribuiva l\u2019alto prezzo dell\u2019oro all\u2019eccesso di creazione di moneta che determinava una svalutazione della sterlina rispetto all\u2019oro. La banking school<\/em> riteneva invece che l\u2019alto prezzo dell\u2019oro dipendesse dal deficit della bilancia commerciale britannica, a causa soprattutto del cattivo raccolto.<\/p>\n Negli ultimi 50 anni il prezzo dell\u2019oro ha mostrato un trend<\/em> stabilmente crescente, con contenute oscillazioni attornio al trend<\/em>. Attualmente (21\/1\/2015) il prezzo dell\u2019oro fino ha raggiunto la punta di 85 euro al grammo e si prevede che fra non molto arriveremo ai 100 euro. Il prezzo a termine ad un anno supera il valore della parit\u00e0 al tasso d\u2019 interesse, con un prezzo vicino ai 90 euro al grammo.<\/p>\n L\u2019oro, come \u00e8 noto, costituisce il bene rifugio<\/em> per eccellenza contro l\u2019inflazione e le incertezze di tipo geopolitico e geoeconomico. Altrettanto succede per le criptovalute, a partire dalla pi\u00f9 conosciuta: il bitcoin. Il novo Presidente degli Stati Uniti, Donald Trump, ha lanciato una sua criptovaluta che in pochi giorni \u00e8 aumentata del 600%. Ma le criptovalute, a differenza dell\u2019oro, hanno un prezzo che mostra un\u2019alta volatilit\u00e0.<\/p>\n Trump ha anche disposto che la Federal reserve detenga bitcoin nelle proprie riserve valutarie e questo offre la possibilit\u00e0 di intervenire sul mercato aperto per stabilizzarne il prezzo.<\/p>\n La svolta verso le criptovalute della politica americana offre anche l\u2019opportunit\u00e0 di allentare lo scontro con i BRICS che non tollerano pi\u00f9 il dollaro come moneta egemone mondiale. Questa tendenza pu\u00f2 consentire agli USA di subire meno i contraccolpi sul cambio della propria moneta a causa di eventi difficilmente controllabili. Le criptovalute diventerebbero in questo modo moneta privata (peer to peer<\/u><\/em>) mondiale indipendente dalle politiche monetarie discrezionali delle banche centrali, a partire dalla Federal reserve<\/em> americana, Anche la Banca centrale europea (BCE) dovrebbe riflettere a fondo su queste problematiche pensando ad un nuovo ordine monetario mondiale.<\/p>\n Un aspetto interessante riguarda la relazione tra i prezzi dell\u2019oro e quelli dei bitcoin. L\u2019evidenza empirica mostra che in alcuni periodi la correlazione \u00e8 positiva e significativa. Ma in altri, la correlazione \u00e8 nulla e anche negativa. E\u2019 quindi opportuno, per gli avversi al rischio, diversificare i portafogli detenendo una quota di oro assieme ai bitcoin.<\/p>\n Un\u2019ultima considerazione riguarda il tasso di cambio del dollaro che si \u00e8 apprezzato in concomitanza con la presidenza Trump, raggiungendo quasi la parit\u00e0 con l\u2019euro. E questo \u00e8 un problema per Trump perch\u00e9 deve fare fronte all\u2019enorme deficit della bilancia commerciale \u00a0americana. Pu\u00f2 ricorrere ai dazi, ma questo risulta problematico perch\u00e9 i dazi aumentano le spinte inflazionistiche a causa della rigidit\u00e0 della domanda, chiamando in causa politiche monetarie restrittive che frenano la crescita e l\u2019occupazione.<\/p>\n La corsa all\u2019oro e alle criptovalute dovrebbe frenare l\u2019apprezzamento del dollaro, contribuendo al riequilibrio della bilancia commerciale americana.<\/p>\n *Professore di Politica economica e monetaria all\u2019Universit\u00e0 di Roma \u201cLa Sapienza\u201d<\/em><\/p>\n **Gruppo Moneta Fiscale <\/em><\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" L\u2019ALTO PREZZO DELL\u2019ORO: LA STORIA SI RIPETE Giovanni Scanagatta*\u00a0 Stefano Sylos Labini** Nel 1811, il grande economista inglese Davide Ricardo ha scritto un\u2019importante monografia sull\u2019alto prezzo dell\u2019oro. 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