[et_pb_section fb_built=”1″ _builder_version=”4.22.2″ _module_preset=”default” global_colors_info=”{}” theme_builder_area=”et_body_layout”][et_pb_row column_structure=”2_3,1_3″ _builder_version=”4.22.2″ _module_preset=”default” global_colors_info=”{}” theme_builder_area=”et_body_layout”][et_pb_column type=”2_3″ _builder_version=”4.22.2″ _module_preset=”default” global_colors_info=”{}” theme_builder_area=”et_body_layout”][et_pb_text _builder_version=”4.22.2″ _module_preset=”default” hover_enabled=”0″ global_colors_info=”{}” theme_builder_area=”et_body_layout” sticky_enabled=”0″]<\/p>\n
LA GRANDE INCERTEZZA DEGLI SCENARI MONDIALI E IL PREZZO DELL\u2019ORO<\/u><\/strong><\/p>\n Giovanni Scanagatta*<\/em><\/p>\n E\u2019 dalla fine della seconda guerra mondiale che il mondo non vive scenari cos\u00ec incerti per l\u2019esistenza di molte guerre sparse in tutto il mondo, in primis<\/em> la guerra tra Russia e Ucraina e quella tra israeliani e palestinesi, e per lo scossone che il Presidente americano Trump ha impresso a tutta l\u2019economia mondiale.<\/p>\n L\u2019oro, tipico bene rifugio<\/em>, ha puntualmente registrato tutto questo con spettacolari aumenti di prezzo: circa il 38% dall\u2019inizio dell\u2019anno. Negli ultimi cinque anni il prezzo dell\u2019oro \u00e8 aumentato del 65%, del 560% dal 2000 e del 9688% negli ultimi cento anni.<\/p>\n Quali le cause di questa spettacolare serie di aumenti? Le cause possono essere riassunte in tre gruppi: lo stato di incertezza geopolitica e geoeconomica; il tasso di interesse reale sulla moneta americana; il tasso di cambio del dollaro. Al crescere dell\u2019incertezza aumenta la domanda di oro sia di parte dei privati che da parte delle banche centrali che detengono oro nelle loro riserve. Negli ultimi anni \u00e8 particolarmente cresciuta la domanda di oro da parte delle banche centrali, soprattutto della Cina e dalla Russia che tendono a liquidare le attivit\u00e0 in dollari per acquistare oro. Questo ha il duplice effetto di aumentare il prezzo dell\u2019oro e di deprimere il tasso di cambio del dollaro. Dall\u2019inizio dell\u2019anno la moneta americana ha perso quasi il 15% del suo valore rispetto all\u2019euro. Il secondo fattore \u00e8 rappresentato dal tasso di interesse reale sul dollaro. L\u2019oro non rende interessi e la sua attrattivit\u00e0 aumenta quando questi si riducono e c\u2019\u00e8 l\u2019aspettativa di una politica monetaria americana espansiva. Infine, esiste normalmente una correlazione inversa tra il tasso di cambio del dollaro e il prezzo dell\u2019oro. Questa relazione la stiamo osservando soprattutto dall\u2019inizio dell\u2019anno. \u00a0<\/p>\n Ma quali sono gli scenari futuri del prezzo dell\u2019oro? Da questi scenari possiamo inferire<\/em> le aspettative sulle configurazioni degli assetti geopolitici e geoconomici mondiali, nonch\u00e8 le aspettative sui tassi di interessi reali della moneta americana e del tasso di cambio del dollaro? \u00a0<\/p>\n Nel medio periodo, il prezzo dell\u2019oro sar\u00e0 determinato da una complessa interazione tra i seguenti fattori: a) tassi d\u2019interesse reali USA: un eventuale rallentamento dell\u2019economia statunitense (recessione tecnica o soft landing<\/em>) potrebbe indurre la FED a mantenere o ridurre i tassi nominali, mentre l\u2019inflazione potrebbe rimanere persistente e ci\u00f2 implicherebbe tassi reali negativi, molto favorevoli all\u2019oro; b) domanda delle banche centrali: i paesi emergenti, soprattutto quelli del blocco BRICS (Brasile, Russia, India, Cina, Sudafrica e nuovi aderenti come Iran e Arabia Saudita), stanno accumulando oro per diversificare le riserve e ridurre la dipendenza dal dollaro. Questo trend <\/em>potrebbe accelerare. c) riallocazione strategica degli investimenti: in presenza di mercati azionari volatili e di crescente instabilit\u00e0 obbligazionaria, gli investitori istituzionali potrebbero accrescere la componente in oro dei portafogli per protezione. d) tecnologia e domanda industriale: anche se minore rispetto alla domanda finanziaria, l\u2019oro ha applicazioni in elettronica, fotonica e tecnologie avanzate (quantum computing<\/em>, semiconduttori), che potrebbero rafforzarne la domanda strutturale.<\/p>\n Possibile evoluzione dei prezzi:<\/em><\/strong> i) Scenario base: 3.500\u20134.000 USD\/oncia entro fine 2026; ii) Scenario espansivo (forte instabilit\u00e0 geopolitica e tassi reali USA negativi): 4.000\u20134.500 USD\/oncia; iii) Scenario correttivo (riduzione delle tensioni e aumento dei tassi reali USA): ritorno verso 3.000 USD\/oncia.<\/p>\n Riflessioni sugli assetti geopolitici e geoeconomici<\/em><\/strong>. <\/em>L\u2019oro \u00e8 sempre pi\u00f9 una cartina al<\/em> tornasole<\/em> delle tensioni internazionali. Alcune tendenze strutturali che potrebbero influenzare il suo prezzo includono: 1) Rapporti USA\u2013Cina: la frammentazione del commercio globale e il ridisegno delle supply chain<\/em> spingono molti paesi a creare riserve in oro per ridurre rischi sistemici legati al dollaro e alla finanza occidentale; 2) Monetizzazione multipolare delle riserve: i BRICS stanno esplorando la creazione di una valuta comune garantita da oro o altre risorse reali. Questa dinamica, se realizzata, aumenterebbe la domanda strutturale di oro e la sua funzione monetaria; 3) Conflitti e instabilit\u00e0 politica: qualsiasi escalation<\/em> in Medio Oriente, Taiwan, o nell’Est Europa rafforzerebbe il ruolo dell\u2019oro come bene rifugio, alimentando nuovi rialzi.<\/p>\n Tassi d\u2019interesse reali e dollaro U<\/em><\/strong>SA<\/strong> Nel medio periodo, i tassi d\u2019interesse reali (tasso nominale meno inflazione) sono pi\u00f9 rilevanti dei tassi nominali per determinare l\u2019andamento dell\u2019oro. Se la FED abbassa i tassi in risposta a un rallentamento economico, e l\u2019inflazione non scende proporzionalmente, i tassi reali diventeranno o resteranno negativi e l\u2019oro ne beneficer\u00e0. Un dollaro debole, legato a un ammorbidimento della politica monetaria o a una perdita di fiducia nel sistema USA (debito pubblico, bilancia commerciale, polarizzazione politica), renderebbe l\u2019oro pi\u00f9 economico in valuta locale per gli investitori esteri, sostenendone il prezzo.<\/p>\n Considerazioni finali<\/em><\/strong>. Il prezzo dell\u2019oro nel medio periodo sar\u00e0 strettamente correlato a: tensioni geopolitiche e assetti multipolari; percezione della stabilit\u00e0 macro-finanziaria americana; politiche delle banche centrali sia in Occidente che nei mercati emergenti; tassi reali USA e forza del dollaro.<\/p>\n L\u2019oro, oggi pi\u00f9 che mai, si sta riconfigurando da semplice \u201cbene rifugio\u201d a strumento strategico e geopolitico<\/em>, in grado di segnalare il grado di frammentazione e sfiducia nel sistema economico mondiale.<\/p>\n \n *Professore di Politica economica e monetaria all\u2019Universit\u00e0 di Roma \u201cLa Sapienza\u201d<\/em><\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][et_pb_column type=”1_3″ _builder_version=”4.22.2″ _module_preset=”default” global_colors_info=”{}” theme_builder_area=”et_body_layout”][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" LA GRANDE INCERTEZZA DEGLI SCENARI MONDIALI E IL PREZZO DELL\u2019ORO Giovanni Scanagatta* E\u2019 dalla fine della seconda guerra mondiale che il mondo non vive scenari cos\u00ec incerti per l\u2019esistenza di molte guerre sparse in tutto il mondo, in primis la guerra tra Russia e Ucraina e quella tra israeliani e palestinesi, e per lo scossone […]<\/p>\n","protected":false},"author":41,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"on","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[3,59],"tags":[],"class_list":["post-13097","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-attualita","category-riflessioni"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/ucid.it\/sezioneroma\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13097","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/ucid.it\/sezioneroma\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/ucid.it\/sezioneroma\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ucid.it\/sezioneroma\/wp-json\/wp\/v2\/users\/41"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ucid.it\/sezioneroma\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13097"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/ucid.it\/sezioneroma\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13097\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/ucid.it\/sezioneroma\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13097"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/ucid.it\/sezioneroma\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13097"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/ucid.it\/sezioneroma\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13097"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}